9月13日，深圳市欢创科技股份有限公司通过港交所上市聆讯，中金公司、国信证券（香港）担任联席保荐人。
国内扫地机器人产业高速扩张，出货量登顶全球，科沃斯、追觅、石头、云鲸等本土品牌产品持续销往海外。身处上游核心零部件环节的欢创科技，也跟着站到行业聚光灯下。
招股资料显示，欢创科技主营激光雷达与线激光传感器。根据灼识咨询数据，2024年欢创科技在扫地机器人空间感知方案领域收入位居全球第一，出货量市场份额超50%，几乎所有头部扫地机品牌都在其客户名单内，公司成立以来累计出货量突破3900万台。
但亮眼的行业地位，和难看的盈利数据形成强烈反差。
招股书披露，2023至2025年，欢创科技营收从3.32亿元增长至6.14亿元，三年复合增速35.9%；净利润依次为-88.3万元、-3137.5万元、220.1万元，直到2025年才实现扭亏，当年净利率仅0.4%。
2026年一季度，公司收入1.96亿元，净利润约780万元，净利率回升至4%。
公司业务高度集中于扫地机器人赛道，近三年该板块贡献98%以上的营业收入。赛道集中也直接带来客户集中的风险。行业前五品牌拿走市场60%以上份额，传导至上游供应商，欢创科技前五大客户收入占比2023年达93.6%，2025年回落至80.4%，2026年一季度再度回升至85.6%。
盈利承压的两大核心原因，一是新产品投入期拖累毛利，二是行业持续的价格战。
2024年，公司新推出的dTOF激光雷达、线激光传感器当年均为负毛利产品，直接将整体毛利率从21.5%下拉至16.3%。另一边，主力产品三角测距激光雷达价格持续下行，单件均价从2023年68.6元降至2025年43.3元。招股书中也坦诚，为抢占市场份额，公司实施了对应的销售及市场推广策略。
2025年，业务结构调整初见成效。dTOF激光雷达收入从420万元增长至6500万元，线激光传感器收入由1930万元增至1.34亿元，两款新产品合计贡献全年32.4%营收；传统三角测距产品收入占比由98.3%压缩至65.7%。全年毛利率稳住至16.5%，2026年一季度进一步回升至19.2%。
但扭亏，并不等于现金流健康。
2023至2025年，公司经营活动现金流净额连续三年为负，分别净流出3483万元、3999万元、904万元。截至2026年2月底，公司现金及等价物约4609万元，另有理财产品约7408万元。
这家扫地机器人上游的“隐形冠军”，并非没有技术壁垒。公司自研芯片与算法，手握172项已核准专利，和头部客户维持3至6年的长期合作关系。
长期看，扫地机器人国内渗透率仍有提升空间；同时割草机器人、泳池清洁机器人、人形机器人的感知需求开始释放。欢创已经拿到2家泳池清洁品牌、1家割草机器人客户的意向订单。2026年前五个月，公司出货1290万台，同比增幅114.4%。
不过赛道的竞争压力正在快速加剧。
大疆Livox混合固态雷达切入清洁机器人市场；华为视觉感知方案落地科沃斯、云鲸中端机型；速腾聚创MEMS雷达进入追觅、石头部分机型。感知技术路线一旦发生大规模切换，欢创当下过半的市场份额，随时面临失守风险。而XR业务2025年收入不足百万元，短期内无法成为第二增长曲线。
多重不确定性之下，欢创的上市之路一波三折。
2023年底，公司与国信证券签署A股辅导协议，后续改道港股；2025年9月首次递表，材料到期失效；2026年4月二次递表，9月顺利通过聆讯。
这家企业第一次大范围进入公众视野，源于股权与薪酬引发的舆论风波。2025年扭亏之年，创始人周琨、王健薪酬分别上调至170.2万元、133.8万元，涨幅超40%；同期技术总监、财务总监薪酬反而下调。快播创始人王欣的妻子彭鹏2018年入股，在2021、2023年两次转让股权合计变现4500万元，递表时仍持有3.18%股份。证监会国际司也曾要求公司补充说明新增股东入股价合理性、是否存在利益输送等问题。
行业观点认为，一家拿下全球过半市场份额的零部件龙头，上市前夕仍深陷净利率微薄、现金流承压的困境，正是整个上游零部件行业的缩影：下游品牌话语权强、产品持续降价、技术路线尚未定型。通过聆讯只是登陆资本市场的第一步，如何把庞大出货量转化为稳定、可持续的利润，才是欢创科技真正要解决的难题。