一、企查查的发展历程与行业背景

• 起源：2014年，陈德强为方便找场地做的小工具因契合当时中国工商登记制度改革、企业信用信息查询需求，与合伙人创立企查查，切入商业大数据赛道。

• 行业现状：市面上商业数据服务平台众多，如天眼查、企查查、启信宝、爱企查等，产品同质化严重，但行业整体毛利率高达85%左右，需求规模和市场大。

二、企查查的财务表现与业务结构

• 财务数据：2022 - 2025年上半年，公司主营业务毛利率分别为87.24%、88.51%、88.81%和90.74%，呈上升趋势且堪比茅台。2022年营收突破5亿元，2024年超7亿元，2025上半年度营收达3.75亿元；扣非后净利润2024年达2.98亿元，2025上半年为1.61亿元。

• 业务构成：主要提供C端会员类产品、企查查专业版和B端数据接口服务。C端收入占主营业务收入比例从2022年的79.51%降至2025年6月的76.11%，但有明显下滑；B端业务占比从6.82%提升到8.34%，毛利率达94%以上，拉高了整体毛利率。成本主要包括云端服务费、人工成本、数据服务费等，其中付给阿里云的云端服务占2025年上半年营业成本的26%。

三、企查查面临的隐忧

• 政策与隐私风险：商业信息查询产品受政策变动影响大，若企业征信业务或机构监管政策变化，可能影响持续经营。此外，平台曾出现未经允许公开个人电话及邮箱等侵犯隐私问题，以及错误匹配、展示过时信息导致企业误解和灰产问题。

• 竞争压力

    ◦ 行业内竞争：商业大数据商业模式价格敏感，客户对平台粘性不强，各平台内容差异小，导致竞争激烈。爱企查、天眼查、启信宝会员价格低于企查查，企查查2022 - 2024年新客户付费金额下滑，付费用户占注册用户比例低，仅靠老客户付费难以为继。

    ◦ AI时代挑战：AI崛起颠覆用户查询工商信息的心智，如豆包、元宝等可提供基础工商信息，阿里巴巴推出免费AI查企工具“88查”，虽目前覆盖公司数量不多，但能免费搜索法律诉讼等深度信息，未来可能对企查查等平台的日活、注册用户数量及商业模式形成挑战。

四、企查查的应对策略与问题

• 应对策略：企查查计划将募资的33%投入到商业大数据人工智能研发项目中，试图借助AI延伸增值服务能力，发展其他业务。

• 存在问题：尽管企查查赚钱且技术导向，但过往研发投入克制，2022 - 2025年1 - 6月研发投入占营业收入比例从18.02%下滑至16.05%，与同行有差距。赚的钱部分用于盖楼和购买银行理财产品，近四个报告期内交易性金融资产不断增加。

企查查虽在商业数据服务行业有高利润表现，但面临政策、隐私、竞争等多方面隐忧，研发投入不足和资金使用方向也值得关注。在AI时代，如何应对挑战、找到新增长点并保持竞争力是其亟待解决的问题。